【東北機(jī)械劉俊奇】匯川技術(shù)（300124）動態(tài)點評：歸母凈利潤增速放緩，新能源汽車業(yè)務(wù)亮眼

2024年8月26日，公司發(fā)布2024年半年度報告：2024H1公司實現(xiàn)營收161.83億元，同比+29.98%；歸母凈利潤21.18億元，同比+1.98%；扣非歸母凈利潤20.68億元，同比+10.77%。

收入端同比高增，利潤端同比承壓。單看二季度：公司Q2實現(xiàn)營收96.91億元，同比+26.36%；歸母凈利潤13.07億元，同比-1.72%；扣非歸母凈利潤12.77億元，同比+2.77%；實現(xiàn)毛利率29.85%，同比-6.27pct；凈利率為13.67%，同比-3.77pct。公司收入高增主要受益于新能源汽車業(yè)務(wù)收入的快速增長以及工業(yè)自動化板塊的穩(wěn)定發(fā)展；而毛利率下滑主要因為業(yè)務(wù)收入的結(jié)構(gòu)性調(diào)整疊加市場競爭加??；同時受公司股權(quán)類投資項目收益減少影響，歸母凈利潤同比出現(xiàn)下滑。

通用自動化業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，新能源汽車業(yè)務(wù)強(qiáng)勁上揚。分板塊看：①通用自動化：上半年營收約75億元，同比+10%；盡管市場需求疲軟導(dǎo)致競爭加劇，公司通過抓住下游傳統(tǒng)行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，實現(xiàn)該板塊業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長。②新能源汽車：營收約60億元，同比增長超過100%；該板塊飛速增長主要得益于客戶定點車型快速放量及公司交付保障，同時持續(xù)深耕的新能源商用車業(yè)務(wù)也貢獻(xiàn)了相當(dāng)?shù)臉I(yè)績增量。③智慧電梯：營收約23億元，同比-2%；主要受房地產(chǎn)的拖累，電梯行業(yè)需求有所下滑。④軌道交通：營收約2.2億元，同比+8%。

堅持研發(fā)創(chuàng)新，掌握多層次、多產(chǎn)品、多場景的核心技術(shù)。2024年上半年，公司的研發(fā)投入高達(dá)14.73億元，占總營收的9.10%。作為工業(yè)自動化行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，公司在全鏈條技術(shù)領(lǐng)域取得了顯著成果，包括高性能驅(qū)動控制技術(shù)、精密伺服電機(jī)技術(shù)、先進(jìn)的PLC和CNC控制技術(shù)，以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和AI技術(shù)。公司還深入掌握了新能源汽車、電梯制造、空調(diào)制冷等行業(yè)的特定工藝技術(shù)。目前公司累計獲得了2562項專利和軟件著作權(quán)，核心競爭力顯著增強(qiáng)。

盈利預(yù)測：預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為55.78、65.55和75.39億元，對應(yīng)PE值分別為20、17和15倍，首次覆蓋給予“增持”評級。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；盈利預(yù)測與估值模型不及預(yù)期。

（原證券研究報告發(fā)布于2024-09-03；劉俊奇證書編號：S0550524020001）