【東北機(jī)械劉俊奇】華銳精密（688059）動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：24Q2業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期，擬投建高性能棒材產(chǎn)能

事件：公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)。2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.10億元，同比+14.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)0.72/0.71億元，分別同比+15.35%/+19.52%。

2024Q2營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力大幅修復(fù)。分季度看，2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.40億元，同比+16.17%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)0.55/0.54億元，同比+43.10%/+48.26%。2024Q2公司實(shí)現(xiàn)毛利率46.39%，同比+1.93pct，環(huán)比+9.15pct，實(shí)現(xiàn)歸母凈利率22.79%，同比+4.29pct，環(huán)比+12.69pct。本季度公司盈利能力顯著提升，我們認(rèn)為主要系：1）24Q2訂單平穩(wěn)修復(fù)，規(guī)模效應(yīng)有所體現(xiàn)，疊加公司庫(kù)存管理較好，5月漲價(jià)后價(jià)格傳導(dǎo)較理想，使得毛利率環(huán)比顯著修復(fù)；2）公司積極控費(fèi)增效，疊加本期集體的股份支付費(fèi)用有所減少，2024Q2銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別同比-1.00pct/-1.29pct/-1.42pct。

加快開(kāi)拓海外市場(chǎng)，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。近年來(lái)，公司持續(xù)加快“走出去”步伐，加大海外拓展力度，通過(guò)加大外貿(mào)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)規(guī)模，積極參加海外大型高端裝備制造展會(huì)，持續(xù)拓寬市場(chǎng)渠道，海外收入快速增長(zhǎng)，2023年公司實(shí)現(xiàn)海外收入0.47億元，同比+60.90%；2024H1實(shí)現(xiàn)海外收入2304.69萬(wàn)元，同比+43.11%。公司海外業(yè)務(wù)盈利能力顯著高于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，2023年公司海外業(yè)務(wù)毛利率為53.96%，較同期國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率+9.31pct，未來(lái)隨著公司海外業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，有望進(jìn)一步提升整體盈利能力。

計(jì)劃投資高性能棒材，將進(jìn)一步完善主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)能布局。8月6日公司公告稱(chēng)，擬以全資子公司華銳新材為實(shí)施主體，在株洲市荷塘高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)高性能棒型材數(shù)字化生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資總額約3.60億元，項(xiàng)目建成后，將新增年產(chǎn)1000噸高性能棒材產(chǎn)能，進(jìn)一步完善公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)能布局。

盈利預(yù)測(cè)：給予公司“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.44/11.56/13.82億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.94/2.67/3.31億元，對(duì)應(yīng)PE分別為15.42x/11.24x/9.06x。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)蘇不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新產(chǎn)能爬坡進(jìn)度不及預(yù)期，盈利預(yù)測(cè)和估值模型不及預(yù)期。

（原證券研究報(bào)告發(fā)布于2024-08-07；劉俊奇證書(shū)編號(hào)：S0550524020001）